Crise chez Nvidia : AMD et Broadcom peuvent-ils en profiter ?
Jensen Huang a quitté la direction de Nvidia le 12 novembre 2026, après trente-trois ans. Dans les heures qui ont suivi, les titres AMD et Broadcom progressaient alors que l’ensemble des valeurs liées à l’intelligence artificielle reculait. Cette réaction traduit une anticipation des marchés. Elle ne dit rien encore des commandes de puces, qui se décident sur des cycles bien plus longs.
Le conseil d’administration de Nvidia a annoncé le 12 novembre 2026 la démission de Jensen Huang de ses fonctions de président, de directeur général et d’administrateur, avec effet immédiat. Colette Kress, directrice financière du groupe depuis septembre 2013, assure l’intérim tout en conservant ses responsabilités financières. Harvey C. Jones, ancien dirigeant de Synopsys, devient le premier président du conseil. Les écrans ont alors affiché deux mouvements opposés : Nvidia en baisse, AMD et Broadcom en hausse. C’est ce décalage qu’il faut interpréter.
Quatre jours ont suffi au conseil d’administration de NVIDIA
Le 8 novembre, le conseil avait annoncé l’ouverture d’une enquête indépendante, confiée à un comité d’administrateurs indépendants, tout en réaffirmant sa confiance envers son dirigeant. Quatre jours plus tard, il enregistrait son départ. Nvidia parle officiellement de démission ; Bloomberg rapporte que le dirigeant a été écarté par le conseil, et le Wall Street Journal écrivait la veille que celui-ci s’y préparait. Aucun élément public ne permet de trancher entre ces deux lectures.
Le conseil a engagé la recherche d’un successeur permanent et examinera des candidatures internes comme externes. Harvey C. Jones a indiqué attendre une poursuite sans interruption des opérations, des engagements envers les clients et de la feuille de route produits. Cette dernière précision n’est pas rhétorique : elle vise Vera Rubin, la génération d’accélérateurs entrée en production complète à l’automne 2026. Le suivi de ces arbitrages industriels nourrit notre veille sur l’économie des télécommunications.
Wall Street a choisi ses gagnants en une séance
Reuters a relevé, le 12 novembre avant l’ouverture à New York, une progression d’environ 3,5 % pour AMD et de 1,8 % pour Broadcom, quand Nvidia perdait près de 7 %. Les deux fabricants résistaient à un mouvement de vente qui frappait le reste du secteur. Susannah Streeter, stratège en chef des investissements chez Wealth Club, citée par Reuters, évoque un « vide au sommet » susceptible d’élargir la marge de manœuvre des concurrents si l’incertitude se prolonge.
Le même jour, la maison de courtage William Blair a abaissé sa recommandation sur Nvidia au niveau neutre et relevé celle d’AMD, en estimant qu’un départ de Jensen Huang, ou une direction entravée par les enquêtes, exposerait Nvidia à une concurrence plus vive de Broadcom et d’AMD. L’argument reste explicitement conditionnel.
Il faut mesurer ce que vaut ce type de mouvement. Un écart de cours sur une séance exprime une révision d’anticipations, pas un transfert de commandes. Ni AMD ni Broadcom n’ont annoncé de contrat nouveau ce jour-là.
AMD avait déjà pris de l’avance
Les chiffres d’AMD précèdent largement l’affaire. Le 3 novembre 2026, le groupe a publié un chiffre d’affaires trimestriel record de 13,4 milliards de dollars, en hausse de 45 % sur un an, dont 8,5 milliards pour le seul segment des centres de données, en progression de 97 %. La marge brute ressort à 54 % et le bénéfice net à 2,4 milliards. Sa directrice générale, Lisa Su, attribue cette performance à la demande pour les processeurs EPYC et au lancement des accélérateurs Instinct MI450.
Cette dynamique repose sur des engagements signés en 2025 et 2026. OpenAI s’est engagé sur 6 gigawatts de capacité en accélérateurs Instinct, dont un premier gigawatt de MI450 à partir du second semestre 2026, assorti d’un bon de souscription portant sur un maximum de 160 millions d’actions AMD. Meta et Oracle ont conclu des accords de même nature. Pour le quatrième trimestre, AMD anticipe environ 17 milliards de dollars de chiffre d’affaires.
L’action avait déjà plus que doublé depuis le début de l’année à la clôture du 11 novembre, soit la veille de la démission. Attribuer la valorisation d’AMD à la crise de gouvernance de son concurrent reviendrait à inverser la chronologie.
Broadcom mise sur la puce GPU taillée sur mesure
Broadcom ne vend pas de processeur graphique sur catalogue. L’entreprise conçoit des circuits intégrés spécifiques, appelés ASIC, pour des clients qui veulent leur propre accélérateur. Un ASIC est une puce gravée pour une tâche précise, à la différence du processeur graphique polyvalent que Nvidia commercialise.
Le modèle produit des résultats. Au troisième trimestre de son exercice 2026, clos le 2 août et publié le 2 septembre, Broadcom a dégagé 29,6 milliards de dollars de chiffre d’affaires, en hausse de 86 %, dont 16,7 milliards provenant des semi-conducteurs destinés à l’intelligence artificielle, soit une progression de 221 % sur un an et environ 56 % de ses revenus trimestriels. Son directeur général, Hock Tan, a annoncé viser 21,7 milliards de dollars sur ce segment au quatrième trimestre fiscal et environ 115 milliards sur l’exercice 2027.
Le socle de cette activité tient à un portefeuille de contrats pluriannuels : partenaire de conception des processeurs TPU de Google sous un accord courant jusqu’en 2031, partenariat avec Meta prolongé jusqu’en 2029 autour de ses accélérateurs MTIA, travaux avec OpenAI sur une puce dévoilée en juin 2026. Un paradoxe boursier mérite d’être relevé : malgré ces chiffres, l’action Broadcom reculait de 0,25 % depuis le début de l’année au 11 novembre, quand l’indice Philadelphia Semiconductor gagnait 49 %.
Cette bataille se joue en amont, mais ses effets descendent la chaîne. Le coût du calcul détermine le prix des services qui s’appuient sur lui, des plateformes de gestion client aux offres de connectivité que distribuent les revendeurs de cartes SIM sous leur propre marque.
Trois verrous tiennent encore le marché des GPU pour IA
Le premier verrou est logiciel. CUDA, l’environnement de développement de Nvidia lancé en 2006, s’est imposé comme la référence de fait pour l’entraînement des modèles. Changer de fournisseur suppose de porter et de valider des chaînes d’entraînement entières, un travail de plusieurs trimestres. AMD y répond avec ROCm, dont la maturité reste citée par les analystes comme la principale condition d’exécution de ses propres contrats.
Le deuxième verrou est physique. Ces accélérateurs dépendent de capacités rares : mémoire à haute bande passante et encapsulation avancée chez le fondeur TSMC. Ces allocations se réservent plusieurs trimestres à l’avance. Un client qui voudrait basculer aujourd’hui ne trouverait pas de volumes disponibles immédiatement.
Le troisième verrou est contractuel. Les engagements en gigawatts annoncés par OpenAI, Meta ou Anthropic couvrent plusieurs générations de matériel et plusieurs années. Ils fixent les carnets de commandes bien au-delà de l’épisode de novembre.
Ces contraintes expliquent la trajectoire réelle des parts de marché. Selon les estimations de Silicon Analysts et d’IDC, Nvidia détenait environ 75 à 81 % du marché des accélérateurs pour l’intelligence artificielle en 2026, contre un sommet proche de 87 % en 2024. L’érosion est réelle, progressive, et antérieure à la crise de gouvernance.
L’inférence déplace la bataille vers le terrain
Un mouvement plus structurant se joue ailleurs. Hock Tan a souligné que ses clients privilégient désormais l’inférence, c’est-à-dire l’exécution de modèles déjà entraînés, afin de rentabiliser leurs plateformes. Selon la presse spécialisée, Google a présenté en 2026 deux générations de processeurs TPU distinctes, l’une orientée entraînement, l’autre inférence.
Cette spécialisation intéresse directement les entreprises qui exploitent des parcs d’objets connectés. Plus l’inférence devient économique, plus elle descend vers les équipements de terrain, où elle réclame une connectivité cellulaire dimensionnée pour de faibles volumes de données et une longue durée de vie. Les intégrateurs qui équipent traceurs et systèmes de géolocalisation en cartes SIM et eSIM dédiées se situent au bout de cette chaîne.
Rendez-vous le 17 novembre
Trois rendez-vous diront si la crise a des effets industriels. Le premier est la publication des résultats trimestriels de Nvidia, prévue le 17 novembre 2026 : ce sera la première occasion de vérifier si les commandes ont bougé. Le deuxième est la désignation d’un directeur général permanent, qui déterminera la continuité de la feuille de route. Le troisième est réglementaire : le Congrès américain examine un durcissement des conditions d’accès de la Chine aux puces d’intelligence artificielle avancées, dossier qui concerne aussi AMD et TSMC.
La direction de NVIDIA fragilisée ne libère le marché des puces pour l’IA
À la question posée, la réponse est nuancée. AMD et Broadcom profitent d’abord d’un sentiment de marché, et leur progression commerciale tient à des contrats antérieurs à la démission de Jensen Huang. Si l’incertitude se prolonge au point de retarder une génération de produits, elle pourrait peser sur des appels d’offres en 2027. Dans l’immédiat, les verrous logiciels, industriels et contractuels rendent improbable un transfert rapide de parts de marché, et c’est le rendez-vous du 17 novembre qui fournira les premiers éléments mesurables. Pour les porteurs de projets concernés par cette descente de l’intelligence artificielle vers les équipements connectés, un opérateur spécialisé peut étudier la connectivité adaptée à leurs usages.
